本文摘要：2020年，转入铝指数后保持区间波动趋势。短期内，随着春节的临近，下游企业接连度假，市场需求或逐渐减弱。另外，目前库存仍然处于较低位置，没有构成相当大的总量，现货仍然保持水涨船高，供应仍然紧张，将支撑铝价。中期来看，电解铝利润相当可观，冶炼厂生产意愿通风，电解铝供应将减少，铝价格也将承受上行压力。 市场需求或弱势目前铝市场下游市场需求有所好转。首先，汽车销售量与同月同比呈负舒适向，2019年11月我国汽车产量为260.8万辆，增长14.44%，同比增长3.70%。

2020年，转入铝指数后保持区间波动趋势。短期内，随着春节的临近，下游企业接连度假，市场需求或逐渐减弱。另外，目前库存仍然处于较低位置，没有构成相当大的总量，现货仍然保持水涨船高，供应仍然紧张，将支撑铝价。中期来看，电解铝利润相当可观，冶炼厂生产意愿通风，电解铝供应将减少，铝价格也将承受上行压力。

市场需求或弱势目前铝市场下游市场需求有所好转。首先，汽车销售量与同月同比呈负舒适向，2019年11月我国汽车产量为260.8万辆，增长14.44%，同比增长3.70%。房地产方面，住宅完工面积同比下降幅度持续缩小。

另外，定居政策明显放宽，居民购买住房的意愿不会提前实现。房地产调控的大格局仍未出现明显变化，但可以期待房地产市场小幅好转。

从宏观指标来看，2019年12月，我国官方制造业PMI为50.2，比预期的两个月位于英马线以上，制造业好转，铝价格也上升。综合来看，去年第四季度铝市下游行业比较困难，但随着春节的临近，企业纷纷复工或市场需求或减弱。短期铝锭供应从库存角度来看，截至1月6日，过去一段时间铝库存小幅下降到40523吨，但仍处于较低位置。

在社会库存方面，2019年12月末上海有色网社会库存为59.2万吨，年内处于下游。期货交易所和社会库存持续上升，网络托报网构成对铝价格的委托。

在上涨贴方面，目前铝现货价格对期货主力合同保持上涨状态。另外，从期间价格差异也可以看出，目前电解铝供应紧张。2019年12月，期间差价平均值为每吨130.23韩元，比11月份强劲24元/吨。春节在即，物流公司也将接连开始休假。

综合来看，电解铝节前供应经常难以明显增加。电解铝的利润相当可观。短期电解铝供应紧张，但中期电解铝供应不会对铝价格造成相当大的压力。

从电解铝原料的角度来看，2019年12月氧化铝现货价格为每吨2461.32元。2019年同期氧化铝均价为每吨2461.32韩元，均价低于5年同期。

由于原材料价格都很低，电解铝生产成本也处于较低水平，电解铝冶炼厂的盈利能力很高。2019年12月，电解铝平均生产成本为每吨12668.26韩元，电解铝利润平均水平为每吨1580.31韩元，比去年11月上涨581.30韩元/吨或58.19%。电解铝的利润相当可观，但电解铝产量没有明显增加。

据国家统计局透露，2019年11月我国电解铝产量为289.8万吨，环比下降0.56%，同比上升3.20%，同比上升22.4个百分点。2019年1月~ 11月，我国电解铝总产量为3212.9万吨，同比上升0.60%，同比上升8.1个百分点。2019年第一、二季度电解铝产业广泛处于亏损状态，我国电解铝产量同比增长。短期内对铝价格有一定的支持，但现在电解铝的盈利能力很强，或者对电解铝冶炼厂的生产能力进行性刺激。

从中期来看，铝价格将受到压力。综上所述，附近春节虽然市场需求逐渐减弱，但供应仍然紧张，短期铝市基本面略微中性，铝指数随后围绕1.4万韩元/吨一线波动。中期来看，电解铝企业的盈利能力较低，因此电解铝供应将减少，成为利空铝价格。

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